O prêmio das opções

O prêmio (preço) pelo qual uma opção pode ser comprada ou vendida é determinado pelo acordo entre as partes numa transação no pregão da BOVESPA. O prêmio é pago pelo titular e recebido pelo lançador da opção, seja ela de compra ou de venda.

Seu valor depende da tendência de alta ou de baixa que os preços das opções possam apresentar, pela existência de maior número de aplicadores querendo comprar ou vender opções. No caso de operações de "spread" é apregoado apenas o saldo líquido dos prêmios das séries de opções envolvidas na operação.

Os prêmios são influenciados por dois componentes na sua formação:

1. Valor intrínseco: Esse valor é obtido pela subtração do preço de exercício da opção do preço a vista da ação-objeto, no caso de opção de compra, e inversamente, no caso de opção de venda.
   
   Uma opção de compra com preço de exercício superior ao preço a vista da ação-objeto não tem valor intrínseco, já que não representa nenhuma vantagem comparativamente à compra a vista das ações. Da mesma maneira, não é vantagem o fato de o preço a vista ser superior ao preço de exercício de uma opção de venda*.
   
   (*) Se o preço a vista da ação ABCD PN for $ 8,50, a opção de compra ABCD/agosto/$ 8,00 terá um valor intrínseco de $ 0,50; de $ 0,80 se este preço for $ 8,80, e assim por diante. Se no mercado a vista o preço da ação ABCD PN for menor que $ 8,00 ($ 7,50, por exemplo), então considera-se que a opção de compra ABCD/agosto/$ 8,00 não tem valor intrínseco.
   
   Uma opção de venda ABCD PN/agosto/$ 8,00 terá um valor intrínseco de $ 0,50, se o preço a vista da ação-objeto for $ 7,50; de $ 0,80, se este preço for $ 7,20, e assim por diante. Se o preço a vista for superior ao preço de exercício, não haverá valor intrínseco. Assim, quando a ação ABCD estiver cotada a $ 8,50, a opção de venda ABCD PN/agosto/$ 8,00 não possuirá valor intrínseco.
   
2. Valor do tempo: O prêmio de uma opção antes de seu vencimento é geralmente superior ao seu valor intrínseco. Além disso, mesmo as opções sem valor intrínseco podem ter um preço de mercado (prêmio), desde que haja alguém disposto a pagá-lo. Isso porque o prêmio de uma opção deve remunerar seu lançador pela imobilização de recursos. A remuneração que exige o lançador pela imobilização de recursos depende basicamente de suas expectativas, do prazo da opção e da taxa de juros vigente no mercado financeiro.
   
   O aplicador também quer ser remunerado pelos riscos e por suas obrigações como lançador. Dessa forma, de acordo com o nível de risco que é apresentado pelas ações, o lançador estabelece a remuneração que deseja. Um dos fatores de risco é o grau médio de variação das cotações da ação-objeto no mercado a vista, num determinado período de tempo, ou seja, a volatilidade, ressaltando-se que, quanto mais volátil for a ação, maior será a remuneração exigida pelo lançador.
   
   Essas duas parcelas do prêmio - os juros e a remuneração pelo risco - vão se reduzindo gradativamente ao longo do período de vigência de uma opção, de forma que, na data do vencimento, o preço da opção corresponda apenas ao seu valor intrínseco, se ela o tiver. Após a data de vencimento, as opções não exercidas não têm qualquer valor.
   
   Exemplo: uma opção de compra ABCD/agosto/$ 8,00 foi negociada no dia 15 de abril por um prêmio de $ 0,50 por ação. Se nesse dia o preço a vista da ação ABCD PN permaneceu estável em $ 8,00, tem-se que o total do prêmio pago pela opção correspondeu apenas às parcelas de juros e remuneração do risco. Se a mesma situação ocorresse no dia 15 de maio, o prêmio ao qual a opção seria negociada estaria abaixo dos $ 0,50 por ação, caso não se alterassem as condições no mercado financeiro. Além, naturalmente, das expectativas do aplicador quanto ao desempenho da ação-objeto.